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國外分析

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發表於 2019-8-28 12:23:13 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
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      美股:8/27盤前我們才說這次川普嘴砲保鮮期不長只到下週一9/1,但如果在那之前中國對川普的口水護盤明確否認的話不用等到下週一美股就會被拉下來了,8/27美股盤中傳出多位了解美中會談狀況的中國官員說川普成為美中達成協定的關鍵障礙,8/27中國外交部發言人耿爽再次重申「我昨天已經回答了這個問題,關於美方提到的發生在週末的兩起通話,我沒聽說過這種情況」?

      那就是川普為了拉抬股市說謊囉?這也不是第一次了,8/14美債2Y/10Y首次出現倒掛造成DJ大跌800點,川普8/16就說很快會跟習近平通電話帶動當天DJ大漲329點,結果川普根本沒打電話給習近平!川普樂此不疲認為美股一跌只要他說中國急著達成貿易協定或者是打電話給習近平美股就會漲,如果美股投資人一直都是處於白癡狀態那我們也沒輒!就如同我們週二所說美中關稅戰的進展有關美國金融市場的狀況就看債券殖利率倒掛是否惡化,今天美國10Y、30Y殖利率大跌4.17%、4.19%,2Y/10Y、3M/10Y殖利率利差持續擴大造成美股下跌,這反應的是債券投資人根本不相信美中會達成貿易協定、川普對中國的調高關稅美國經濟一定會衰退。很多人都說只是增加5%的關稅影響不大?中間財被調高關稅30%不會傳導到下游嗎?都是廠商自行吸收?消費財15%關稅都是進口商自行吸收?有這麼好康的事那就沒有人要當進口商了。
  
    川普的口水護盤拉抬美股的邊際效用遞減,中國不再隨著川普的嘴砲起舞,嘴砲越多川普對中國課徵的關稅卻更多,這是哪門子的會達成協定?中國被搶抵著頭談判,中國如果跟美國達成不平等條約的貿易協定如何擺平國內的民族意識?美股一個月內3次跌破200MA目前仍是多方全力防守的最後多頭支撐,不過我們認為守住的機率不高。
   
  匯率:
美國長債殖利率暴跌債券直殖利率倒掛擴大、9/18 FOMC降息的機率高達100%美元仍然不跌,這就是避險買盤的支撐,如果是這樣還有什麼因素可以打垮美元?因為川普的霸凌而全球去美元化?這是正在發生的事,不過不會影響現在的美元,這是漸進非常長期的演變,至少在川普落選之前我們認為都很難發生。美元持續高檔強勢震盪,非美貨幣空間有限。
     
A股:
8/27 A股如預期的出現外資單日大買超112.7億,8/27的MSCI調高權重生效被動型基金終於進場,上證指數、深證指數、創業板指數都突破8/19以來的橫盤創波段新高,美中不足的是A50午後後賣壓湧現漲幅縮小走勢比其他指數弱,沒意外的話就是過去這段時間護盤的國家隊以及知道被動型外資週二會進場要吃豆腐的內資這2股力量趁機倒貨給外資,
其實這種狀況常常發生,但既然是吃豆腐對指數的影響就只是短線而已。8/27反應完權重調整後外資的買超應該會恢復平淡,因為美中關稅戰局勢情勢升高A50會轉趨振盪整理,不過隨著時間進入9月FTSE Russell第一階段第2次調高權重、S&P Dow Jones首次納入A股進入15個指數都在9/23開盤生效,剛好又碰到十一中國建政70週年9月的A50多方較有機會。
   
  國外部分:
以前英國談到脫歐,歐盟都說沒得談,但最近強森跟歐盟執委會主席隆特開始有對話,英國兩黨也在國內外奔走盡力避免無協議脫歐,造成近期英磅走勢開始轉強,另外以往一直拖累歐元的義大利,昨天也有正面消息,傳出五星運動黨跟民主黨可能會握手言和共同組聯合政府,有利於歐元不利於美元。
      
日本昨天正式提出把韓國踢出白名單,目前看來還沒有緩和的現象,近期日本股市相對弱,一部份是因為韓國與日本關係惡化,另一部分是近期日幣等避險商品走強,造成日經走弱。
     
      中東部分,本來川普釋出可以談談的善意,但伊朗昨日強勢回應先解除制裁再來談,加上API公布的原油庫存,原本市場預期會減230萬桶,但公佈出來減了1110萬桶,是今年減最多的一次,也帶動昨日油價上漲,53~57.6的區間壓力仍然存在,近期應偏向區間走勢。
      債券市場最近很強,長債大多反應通膨,短債大多反應利率,長債近期較短債強,這現象代表通膨近期不如想像中強,油也是某部分代表通膨,所以油的漲勢不會過於誇張
      記者問川普為什麼說話反覆矛盾,川普回應這是他談判的風格,8/23中國報復性課稅後,川普馬上說習近平是他的敵人,與他G20的說法:習近平是偉大的領導者、傑出的人物,大相逕庭,昨天川普說中國有打電話來談和也被中國否認,在下一輪談判時間訂出來之前美股應會維持震盪走勢。

      在G7裡面英國央行行長卡尼說:「全世界對美元的依賴存在著很高的風險,需要把它終結」,現在新興市場占全球經濟市場的貿易量在過去10年成長到50-60%左右,其中使用美元做交易的佔了50%以上,去美元化連結最大的商品是黃金,若未來去美元化浪潮掀起,加上避險性商品特色,黃金未來走勢應看好。

      策略建議:
A50,A50,近期走勢較美股強,中美貿易戰緊繃,但雙方都很配合的預留了迴旋時間,上週一中美雙方展開電話會議,磋商下一輪談判的時間,代表檯面下的運作還是持續進行的,並沒有中斷,但美國把關稅戰線擴大,不僅範圍變大,而且關稅基本門檻從10%變到15%,其實從人民幣從去年6.24貶值15%估算的位置是7.17,目前的價格離這個位置已經不遠了,反應市場已充份反應了關稅上調這件事了,畢竟關稅戰等同於匯率戰。川普在G7無意中指出接到中國的電話有意重回談判桌,但中方沒有承認有打過電話,無論如何,儘管重回談判,雙方是否能有更多的交集恐怕也是困難的了,上次農產品價格談不攏,現在時機不對,南美洲新興市場貨幣貶值,間接使得中美有關農產品的談判變得更加困難,因此我們對中美談判仍偏向不樂觀,然而中國因有MSCI、富時及標普道瓊納入A股生效的資金效應,加上從8月15日起人民幣貶、A股卻同步漲,反應這一波關稅戰的衝擊中國是早已做好準備的,A股表現比美股強,而上方美國於8月23日對所有品項再加徵5%關稅的位置也具強大壓力了,在雙方磋下一輪談判之前,預期將維持在12900~13700大區間震盪(平台式整理),9月合約短期則預期在13350-13610區間,策略上,短線建議以短期區間逢高偏高,逢低買進,守短停損50點即可,或採取買A50空美股、買A50空恆生等價差策略因應。
      小SP,近期較陸股弱,美股與陸股在8月13日後一個起漲一個起跌,呈現一個在上一個在下的走勢,仍先以震盪區間看待,上週四出現股債同跌,市場對風險開始感到厭惡,增加上檔的壓力,配合上週五中美雙方新一輪關稅戰開打,結束了反彈走勢,不過受到川普表示中國有意重回談判的言論,全球股市又大反彈,隨後中方沒人承認有打過電話,反彈又結束,由於波動不穩定,建議可以採取「免死金牌策略」放空期貨的同時,買進買權(Call)做保護,期貨有賺到支付的權利金可以先獲利出場,逢高再做空,若是單純的期貨策略,建議2885以上偏空,停損守2909,2864可先出場,跌破2855可小量追空,停損守2873以上。

      美元,處於區間高檔,建議之前多單98.4獲利出場,98.2以上偏空,停損守在98.7以上空單獲利中,昨天建議逢低可先行獲利出場,逢高98再作空,停損仍守98.7以上,畢竟美元指數仍如預期維持在8/1~8/6所形成的區間中震盪(這是非美貨幣走勢嚴重分歧的二個點),在沒有突破之前,還是維持區間短線操作,外匯市場的焦點在人民幣上。

      歐元,8/6人行發行海外央票時,造成人民幣由貶轉持穩,我們觀察到人民幣走貶時歐元走升,而人民幣走升時歐元又走貶,非美貨幣與人民幣走勢出現強烈異常,目前區間在8/1低點與8/6高點11065~11285之間區間震盪整理上週建議低檔操作偏多,沒有突破區間行情不會有大波動或趨勢性的行情,走勢仍然延續之前的預期,目前傳出義大利五星運動黨與民主黨可望組聯合政府及英國與歐盟關於脫歐議題轉向對話取代對抗,歐元有機會持穩,目前在低檔可短線偏多操作。
      黃金,在延後1500億關稅到12/15後,黃金跌,避險買盤略有消退,但8/13日的關鍵轉折目前仍力守上方,在上週一連三天的全球央行年會建議買進黃金,過去十一年的統計顯示黃金在全球央行年會的機會特別多,再加上我們一直強調8/13日1488的重要轉折力守,因此配合中美新一輪的關稅戰又開打,避險資金再度轉進避險商品,另外,英國央行行長卡尼在G7有關去美元化相關的談話,也有利於黃金,12月黃金之前建議拉回1534-1536區間買進,多單續抱,停損守1525,目標1557可先出場,若拉回1542可再買進,停損守在1532以下。

      農產品,黃豆,從外匯市場看來,川普對於貿易關稅的議題仍不明朗,再加上之前阿根廷總統選舉意外的結果,造成比索大跌,臨近國家貨幣的比價效應,新與市場貨幣的走跌,尤其是這些國家很多都是原物料出口國,也會加重原物料的壓力,之前川普與中國關於買農產品的議題,雙方一個說有買,一個說沒買,形成羅生門,但其實雙方主要是卡在價格的問題,新興市場貨幣走跌,使其出口競爭力又上揚,現在中南美洲的農產品的出口價格顯得又更加的便宜了,中美之間關於農產品的議題,本來因為價格談不攏,現在恐怕是更難談成了,川普的壓力又更大了,因此之前預期黃豆可能陷入854-897大區間震盪,由於中美又有可能重回談判桌,但之前農產品價格談不攏,現在評估仍沒有機會談攏,將區間再壓縮為857-880,價格接近低檔,逆勢短線做多,停損守好在854以下。

     十年債, 8月6日前股市跌,債券漲,8月6日後股市漲,債券不跌反漲,由此可以看出市場對於風險性的議題仍心存戒心,只要風險性資產仍表現異常強勢,就代表市場仍然是謹慎的,近期債券市場的表現,十年債比二年債強的多,長債反應通膨,短債反應利率,這也暗示著通膨目前還沒有起色,主要可能也是中美貿易談判目前反應的是對經濟的衝擊多,而不是通膨的上揚。

     英鎊:最近走勢略轉強,目前對話取代對抗,英鎊略有轉強,扭轉過去軟柿子的形象,英國在G7之前左右逢源,歐洲也深怕英國與美國靠得太攏,而美國希望英國硬脫歐,英國瞬間變成大家想要結盟的對象,再加上我們之前提到的,雖然在十月底有新任首相約翰遜硬脫歐的期限,但不論是內部或外部、執政檔或在野黨態度都轉變,致力於避免硬脫歐發生的可能性,因此英鎊反倒有轉強的現象,上週五建議拉回12215以下偏多,停損守12174以下,多單續抱,停損上移至12219,目標上看12430。

     價差的部份,因為有香港反送中持續延燒的問題,有關Hong Kong Discount的問題仍持續發酵,建議可以買進台股賣出恆生、買進H股賣出恆生或買進A50賣出恆生,之前我們亦提過陶德弗德克法案,金融有望轉強,可買進道瓊放空小S&P。

      歐元,8/6人行發行海外央票時,造成人民幣由貶轉持穩,我們觀察到人民幣走貶時歐元走升,而人民幣走升時歐元又走貶,非美貨幣與人民幣走勢出現強烈異常,目前區間在8/1低點與8/6高點11065~11285之間區間震盪整理,逢高空逢低買,沒有突破區間行情不會有大波動。
      油,在美國與伊朗問題沒解決之前,處在53~57.6之間區間震盪。


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